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每日資訊20180724

欄目:財經    發布時間:2018-07-27 06:37

行業資訊

國務院:財政金融政策要協同發力

長生生物問題疫苗事件考驗A股退市制度

私募看資管新規細則:溫和去杠桿成新態勢

央行投放5020億MLF機構:貨幣寬松確認

同業資訊

公募理財降門檻銀行擔憂“沒有好產品客戶必流失”

總額度突破1000億美元外管局摸底各機構QDII使用情況

產品資訊

83只次新股基建倉分化三季度或震蕩尋底

養老目標基金獲批在即業內謹慎預期發行規模

其它量化資訊

方星海:抓緊恢復股指期貨常態化交易

上期所上調鋅1809合約平今手續費

行業資訊

國務院:財政金融政策要協同發力

2018年07月24日證券時報網

國務院總理李克強昨日主持召開國務院常務會議,部署更好發揮財政金融政策作用,支持擴內需調結構促進實體經濟發展;確定圍繞補短板、增后勁、惠民生推動有效投資的措施。

會議聽取了財政金融進一步支持實體經濟發展的匯報,要求保持宏觀政策穩定,堅持不搞“大水漫灌”式強刺激,根據形勢變化相機預調微調、定向調控,應對好外部環境不確定性,保持經濟運行在合理區間。財政金融政策要協同發力,更有效服務實體經濟,更有力服務宏觀大局。一是積極財政政策要更加積極。聚焦減稅降費,加強相關方面銜接,加快今年1.35萬億元地方政府專項債券發行和使用進度,在推動在建基礎設施項目上早見成效。二是穩健的貨幣政策要松緊適度。保持適度的社會融資規模和流動性合理充裕,疏通貨幣信貸政策傳導機制。引導金融機構將降準資金用于支持小微企業、市場化債轉股等。鼓勵商業銀行發行小微企業金融債券,豁免發行人連續盈利要求。三是加快國家融資擔保基金出資到位,努力實現每年新增支持15萬家(次)小微企業和1400億元貸款目標。四是堅決出清“僵尸企業”,減少無效資金占用。繼續嚴厲打擊非法金融機構及活動,守住不發生系統性風險底線。

會議認為,激發社會活力,推動有效投資穩定增長,是推進供給側結構性改革補短板、鞏固經濟穩中向好勢頭、促進就業的重要舉措。一要深化投資領域“放管服”改革,調動民間投資積極性。在交通、油氣、電信等領域推介一批以民間投資為主、投資回報機制明確、商業潛力大的項目。推進高水平對外開放,完善外商再投資鼓勵政策,加快已簽約外資項目落地。二要有效保障在建項目資金需求。督促地方盤活財政存量資金,引導金融機構按照市場化原則保障融資平臺公司合理融資需求,對必要的在建項目要避免資金斷供、工程爛尾。三要對接發展和民生需要,推進建設和儲備一批重大項目。加強基礎研究和關鍵領域核心技術攻關。會議通過了石化產業規劃布局方案,要求安全環保優先,并支持民營和外資企業獨資或控股投資,促進產業升級。

長生生物問題疫苗事件考驗A股退市制度

2018年07月24日證券時報網

近日,國內疫苗巨頭長生生物因“問題疫苗”事件陷入輿論漩渦。先是狂犬疫苗生產記錄造假,引起全社會的廣泛關注,隨后又因“吸附無細胞百白破聯合疫苗”(簡稱“百白破”)檢驗不符合規定,遭到吉林省藥監局行政處罰。由于疫苗問題人命關天,因此,長生生物的“問題疫苗”事件引發了全社會的憤怒與不滿。

有關部門也積極行動起來。7月15日,國家藥監局會同吉林省局組成調查組進駐企業全面開展調查;7月18日,長生生物收到了吉林省食藥監局對于一年前百白破疫苗違規的處罰。李克強總理7月16日就作出批示:此次疫苗事件突破人的道德底線,必須給全國人民一個明明白白的交代。

長生生物“問題疫苗”事件人神共憤。對于這種嚴重危及國人生命安全的公司,資本市場需要旗幟鮮明地對其說“不”,理直氣壯地將其踢出A股市場。

比照A股市場的退市制度,對出現“問題疫苗”的長生生物實行強制退市是很有必要的。從A股市場的強制退市制度來看,對于欺詐發行者以及信息披露上的弄虛作假者,A股市場尚且要將它們強制退市,這就更加沒有理由要將危害國人生命安全的“問題疫苗”生產廠家留在A股市場了。畢竟欺詐發行者不過就是騙人錢財而已,并不要人性命,而“問題疫苗”不僅騙人錢財,甚至要人性命。其情節的惡劣是欺詐發行與弄虛作假者的十倍、百倍,因此,這樣的公司顯然不應該將其留在A股市場,A股市場不能成為長生生物這種生產“問題疫苗”企業的避風港。

不過,要將長生生物踢出A股市場,這對當下A股市場的退市制度是一個嚴峻的考驗。因為從強制退市制度來看,2014年版的《關于改革完善并嚴格實施上市公司退市制度的若干意見》規定的上市公司重大違法行為強制退市主要包括兩種情形,即欺詐發行與重大信息披露違法。而這兩種情形與長生生物的“問題疫苗”并不相符。

而今年3月,證監會與滬深交易所對2014年版的退市制度著手進行修改,并公開向社會征求意見。而從“征求意見稿”來看,上市公司強制退市的情形得以拓寬,尤其是強制退市的第六種情形為“本所根據上市公司違法行為的事實、性質、情節及社會影響等因素認定的其他情形”,因此這一條款,基本上可以將長生生物的“問題疫苗”問題包括其中。

“征求意見稿”也面臨兩大問題。一是“征求意見稿”不能作為正式的法規來行使。二是交易所對上述條款認定的依據是中國證監會行政處罰決定或者人民法院生效司法裁判,但長生生物“問題疫苗”的處罰則是由國家或地方藥監局作出。因此,這顯然妨礙將長生生物強制退市。故此,滬深交易所強制退市制度征求意見稿有必要就此作出修改,并盡快發布正式文件以貫徹執行。但對長生生物是否具有法律效力還得另當別論。

當然也可以根據現行強制退市制度有關“重大信息披露違法”來對長生生物進行論處。2017年10月27日,長生生物因銷售檢驗不合格的“百白破”遭到吉林省食藥監局的立案調查,這一重要信息,該公司并未作披露。該事件中,吉林省食藥監局對長生生物開出的罰單總計344萬元,它能否構成“重大信息披露違法”還有待確認。如果能認定長生生物對該事件沒有進行及時的信息披露構成“重大信息披露違法”,長生生物的強制退市就順理成章;如果不能,那么如何將長生生物強制退市,就是對A股退市制度的一個嚴峻考驗了。

私募看資管新規細則:溫和去杠桿成新態勢

2018年07月24日證券時報

日前,銀保監會、央行先后發布資管新規細則征求意見稿,備受市場關注。

有私募認為,這給市場吃了顆“定心丸”,確認了溫和去杠桿的新態勢,隨著實施細則落地,社融下行速度有望趨緩。

在此背景下,朱雀投資、星石投資、展博投資三大私募均對A股市場較為樂觀。星石投資認為,代表中國經濟未來發展方向的價值成長股仍然值得堅定持有。

溫和去杠桿成新態勢

日前,銀保監會、央行先后發布《商業銀行理財業務監督管理辦法(征求意見稿)》、《關于進一步明確規范金融機構資產管理業務指導意見有關事項的通知》,證監會也發布《證券期貨經營機構私募資產管理業務管理辦法(征求意見稿)》及《證券期貨經營機構私募資產管理計劃運作管理規定(征求意見稿)》(統稱資管新規細則)。

伴隨著一系列監管征求意見稿的密集發布,市場解讀為監管層正在松綁資管新規。深圳展博投資總裁馮婷婷表示,這將給私募行業和股票市場帶來偏樂觀的影響。

“去杠桿的大方向不會變,但是力度和節奏可以微調,資管新規細則征求意見稿確認了溫和去杠桿的新態勢。”馮婷婷說

海通證券分析師高上認為,資管新規細則給市場吃了顆“定心丸”。將此前的不確定因素變成了確定:一方面,允許發行老產品投新資產、明確公募產品可以適當投資非標以及估值方法上的適當處理,都釋放了利好信號;另一方面,嚴禁期限錯配、嚴禁開展資金池業務以及打破剛性兌付,去杠桿防風險仍為主題。需要注意的是,政策并非大放松,更不意味著完全轉向。

“資管新規細則的出臺,對市場產生利好,原因是此前資管不合規產品到期不能續作、只有股票和非標的‘賣盤’,同時又沒有新產品成立的‘買盤’。只要資管新規細則能落地,這一情況就會得到實際改善。”高上表示。

重陽投資聯席首席投資官陳心認為,資管新規部分具體操作細節有放松,有利于在未來3年過渡期內實現資管新規的平穩過渡,防范化解金融風險,同時保障實體經濟融資不會出現坍塌式下降。此外,實施細則放松,金融機構可以自主有序地確定整改計劃,防止“一刀切”、“運動式”去杠桿和表外轉表內,堅持去杠桿、去嵌套、凈值化、打破剛兌的大方向,同時不對實體企業融資和資本市場造成過大的負面影響。

社融下滑有望放緩

社會融資規模反映的是金融對實體經濟資金支持的總量指標。近2個月,令市場擔憂的是社融數據的大幅下滑。今年5月份新增的社融規模,在時隔兩年后,跌到了萬億以下。不少私募認為,這與今年4月,資管新規的出臺有關。

央行公布的6月份金融數據顯示,6月份新增社融1.18萬億,同比少增5902億,再次遠低市場預期;其中,組成表外融資規模的6月委托貸款、信托貸款、未貼現承兌匯票負增6915億,較去年同期多減9135億,大幅壓降。而整個上半年新增社融9.1萬億,同比少增2.03萬億。

“上半年表外大幅萎縮,表內信貸難以對沖,是社融大幅下滑的主要原因。”星石投資首席執行官楊玲說。

陳心認為,資管新規發布后,社融表外融資開始迅速下滑,信用風險加速爆發。疊加外部貿易戰,股市持續下跌。而資管新規實施細則發布,可以理解為靴子落地。

在陳心看來,之前2個月由于實施細則不明朗,金融機構出于謹慎原則考慮,大部分資管業務、表外融資處于停滯狀態,或者對資管業務采取“一刀切”式清理,造成表外融資迅速下滑,并對實體經濟融資產生壓力。現在實施細則明確,有助于之前停滯的業務回歸到正常有序規范開展狀態,有助于社融的恢復和去杠桿有序推進。

央行下發的《關于進一步明確規范金融機構資產管理業務指導意見有關事項的通知》中,包括“支持有非標準化債權類資產回表需求的銀行發行二級資本債補充資本”。

在楊玲看來,這一條款明確了過渡期產品補充資本的舉措,通過發行二級資本債可以提高銀行的資本充足率,解決了商業銀行引導表外回歸表內的資本金問題,打開了表內承接表外的空間,有望加速資產回表的進程。

隨著“允許部分銀行發行二級資本債補充資本”的措施到來,楊玲認為,社融下行速度有望趨緩。

三大私募看好后市

上周五,資管新規細則征求意見稿發布,受此影響,昨日銀行、券商等金融板塊大幅反彈。

“首先是前期市場下跌較多,很多行業估值已經到了合理區間,市場本身有反彈需求;其次,資管新規細則征求意見稿的出臺,對當前違約頻發、信用緊縮的市場釋放了去杠桿溫和化的樂觀信心,促進市場走強。”馮婷婷表示。

上海知名老牌私募朱雀投資表示,監管部門對宏觀去杠桿與引導信用市場化的節奏微調十分明顯,對二級市場是利好。

朱雀投資表示,在當前大環境下,宏觀經濟與監管決策理應做出一些微調,部分措施需進一步細化,以確保不發生系統性金融風險。當前所處的內部環境正面臨較大挑戰:一方面,中美貿易摩擦可能對我國宏觀經濟產生一定負面影響。另一方面,國內宏觀經濟增速與融資增速也已出現一定下滑。

朱雀投資認為,對資本市場而言,監管的預調微調有利于提升市場整體流動性與風險偏好。

值得注意的是,當前股票二級市場的整體流動性與市場風險偏好均處于歷史較低分位水平。近一段時間,兩市每日成交額已維持在3000億-3500億;工商銀行、建設銀行的市凈率曾一度跌至0.9倍左右。朱雀投資稱,這也隱含了市場對兩家銀行未來不良率提升的悲觀預期。在此背景下,上市公司大股東增持上市公司股票的案例開始增多,部分價值投資者也開始堅定看好股票市場。

無獨有偶,星石投資也認為,A股無需悲觀,代表中國經濟未來發展方向的價值成長股仍值得堅定持有。所謂價值成長股,應具備三個特點:第一,代表經濟未來發展方向,具備強勁的驅動因素能夠促使行業或者公司本身保持較高的成長性。第二,估值相對合理,不過估值并不是絕對的市盈率(PE)水平,而是能夠與未來成長性匹配的估值,通常用PEG(市盈率相對盈利增長比率)來衡量,一般PEG在1附近說明其估值相對合理。第三,強大的股價修復力。這類企業的內在價值以及較高的成長性能夠確保其穿越牛熊。

央行投放5020億MLF機構:貨幣寬松確認

2018年07月24日證券時報網

7月23日,央行開展5020億元的一年期中期借貸便利(MLF)操作,操作利率維持3.3%不變。當日并無MLF到期,只有1700億元7天期逆回購到期,因此當天公開市場凈投放流動性達3320億元。

此次MLF的“巨量”投放超出市場預期,其投放規模堪比一次降準,有分析認為,此舉意味著貨幣政策將有可能從當前的穩健中性轉向寬松。今年后續不排除進一步定向降準的可能。

鼓勵銀行加大

信貸投放和債券投資

央行此次大規模投放MLF,多多少少與鼓勵銀行加大信貸投放和購買信用債有關。上周有報道稱,央行窗口指導具有一級交易商資質的銀行,將額外給予MLF資金,用于支持貸款投放和信用債投資。對于貸款投放,要求較月初報送貸款額度外的多增部分按1:1給予MLF資金,多增部分為普通貸款,不鼓勵票據和同業借款。對于信用債投資,AA+及以上評級按1:1比例給予MLF,AA+以下評級按1:2給予MLF資金。

興業銀行首席經濟學家魯政委稱,MLF定向買信用債的創新是對近期社融增速意外下滑的一種補充性政策反應。如果要維持宏觀杠桿率穩定,那么,從粗略意義上說,社融增速就應當與名義GDP增速相近,定向MLF的上限將是多撬動4000億左右的貸款與企業債券融資,但由于商業銀行信用債投資意愿可能不足且貸款需求有所回落,實際撬動的貸款與債券融資規模可能低于4000億。

因此,昨日在沒有MLF到期的情況下一次性投放超5000億的MLF,力度超出市場預期。不過,北京一銀行業分析師對證券時報記者表示,銀行經營風格比較保守,信貸投放和債券投資不僅取決于銀行體系是否充裕,還要看資產本身。如果不多給銀行些“甜頭”,可能銀行投放信貸和投資債券的動力不足。

至于為何使用1年期MLF而非公開市場逆回購操作向市場投放資金?光大證券首席固定收益分析師張旭表示,銀行體系缺乏的是穩定的負債,而非過多的短期資金。首先,逆回購很難直接形成穩定的負債。其次,逆回購更多地影響收益率曲線的短端,而信貸利率主要受到收益率曲線中長端的影響,因此逆回購對于信貸利率的引導作用較為一般。

“相比之下,在流動性供給上可以‘以長換短’,即供給MLF等中長期資金,并將過量的流動性通過逆回購的方式回籠,既可以讓銀行獲得更穩定的負債、引導中長期利率曲線下降,也可以使得銀行體系流動性保持合理充裕,而非過于充裕。”張旭說。

銀行投債放貸

亦有約束因素

除了多給予銀行MLF資金規模外,MLF的價格對銀行來說也有較高的吸引力,可以鼓勵其加大信貸投放和債券投資。7月23日,1年期Shibor利率為3.92%,相比之下,同期的MLF與Shibor之間的利差超60bp,說明MLF的資金優勢確實較為明顯。

不過,即便資金的量與價都具有吸引力,但受今年以來接連發生企業違約、跑路等影響,銀行貫徹監管部門的要求時也會有所顧慮。作為透明度較高的債券市場已有所反應,在央行、銀保監會要求銀行加大信貸投放和信用債投資后,債券市場中最先“火”起來的,卻是城投債。不少金融機構從業人員給出的理由也“簡單粗暴”,城投債還是有地方政府的隱形信用背書,即便現在財政部治理地方債愈發嚴苛,但一時半會兒城投債不會大規模違約,所以安全系數仍比低評級的企業債高。

不過,昨日召開的國務院常務會議上也要求,引導金融機構保障融資平臺公司合理融資需求。

“商業銀行購買國開債適用0%的風險權重,但對企業的債權適用100%的風險權重,由此帶來的資本占用成本一定程度上抵消了MLF的資金優勢。商業銀行的風險偏好天然低于非銀機構,非銀金融才是企業債投資的主力。”魯政委說。

因此,央行投放MLF以鼓勵銀行加大信貸投放和債券投資,其效果仍面臨著一些因素的約束。除上述債券投資外,信貸投放也面臨著銀行風險偏好低、貸款需求弱等掣肘。魯政委表示,5月與6月出現的以票據融資沖貸款規模的現象,反映出貸款增長面臨的不僅僅是資金成本的問題,更重要的是貸款需求的回落。數據顯示,商業銀行發放一般貸款的利率往往高于票據融資的利率。但是在信貸額度放松的背景下商業銀行一般貸款規模沒有顯著增長,反而以票據融資沖貸款規模,折射出貸款需求并不旺盛。此外,在表外回表的背景下貸款需求依然回落,說明由于企業資質、投放領域限制等因素的制約,表內外融資渠道之間存在一定程度的割裂。

機構認為

貨幣寬松得以確認

就MLF操作而言,央行從6月6日超額續作2035億元MLF,6月19日開展2000億元1年期MLF操作,以及7月13日完全對沖MLF操作到本次大額新作5020億元MLF,兩個月以來通過MLF操作已累計凈投放9055億元。

中信證券首席固定收益分析師明明認為,年初以來,貨幣政策邊際放松在流動性環境的逐步紓解過程中不斷確認,昨日央行大額超預期新作MLF再次確認貨幣政策寬松,在銀行資金面整體偏松的環境下開展大額投放,對長期流動性環境的呵護意圖料高于短期資金面的維穩考慮,后續流動性環境寬松可期。

當去杠桿向穩杠桿過渡后,業內普遍預計,未來定向降準仍有空間。明明預計,本次MLF放量操作提升MLF存量,為下一次降準置換打開空間。參考今年4月份降準的經驗,預計三季度有可能再次降準。

聯訊證券首席宏觀研究員李奇霖對證券時報記者表示,考慮到補充基礎貨幣缺口和推動經濟轉型的需要,今年后續定向降準仍有空間,流動性將保持合理充裕。

不過,昨日召開的國務院常務會議則要求保持宏觀政策穩定,堅持不搞“大水漫灌”式強刺激,穩健的貨幣政策要松緊適度,保持適度的社會融資規模和流動性合理充裕。

同業資訊

公募理財降門檻銀行擔憂“沒有好產品客戶必流失”

2018年07月24日新浪財經

近日,銀保監會發布《商業銀行理財業務監督管理辦法(征求意見稿)》(以下簡稱理財新規),引起市場廣泛討論。總體而言,理財新規與此前監管部門發布的資管新規中凈值化、打破剛兌、去資金池、回歸資管本質的核心思想保持一致,對過渡期后存量非標資產提出了更為靈活的處置辦法。

某股份制銀行資管部人士對《證券日報》記者表示,新辦法出來后,最直觀的感受就是未來競爭壓力加大,差異化將體現,投研能力強的銀行在銷售端壓力會小一些,“以前5萬元門檻,客戶的投資集中度往往較高。而降低門檻后,客戶選擇性也高很多,尤其是現在銀行間轉賬十分便捷,如果沒有好的產品支持,客戶必然流失”。

恒豐銀行研究院研究員楊芮對《證券日報》記者表示,從產品的角度看,新規出臺后投資者的層次和需求都較以往增多,理財業務需有與之配套的投研和風控體系。短期內,銀行資管機構可以加強與非銀金融機構合作,彌補現有投研能力短板,同時通過積極引進專業人才的方式,逐漸增強自身投研能力。

新規未見明顯放松

市場普遍認為,理財新規較資管新規有一定放松。理財新規提出,過渡期結束后,對于因特殊原因而難以回表的存量非標準化債權類資產,以及未到期的存量股權類資產,經報監管部門同意,商業銀行可以采取適當安排,穩妥有序處理,并明確了公募資產管理產品除主要投資標準化債權類資產和上市交易的股票外,還可以適當投資非標準化債權類資產,但應當符合資管新規關于非標投資的期限匹配、限額管理、信息披露等監管規定。

對此,申萬宏源研報認為,公募資管產品可以投資非標并不意味著政策放松。首先,資管新規里并沒有提過公募產品不能投資非標,本次細則只是明確公募產品可以投資非標資產。壓降非標的核心手段不是限制某類產品投向非標,而是非標產品不能期限錯配,銀行必須發行長期理財產品去匹配非標產品。而期限越長的產品越難發行,從而從負債端制約資產端非標資產投放。資管新規全方位圍堵非標資產的核心抓手在于限制期限錯配,只要這一條不放松,對于非標的政策就沒有任何實質性的變化,未來銀行非標資產配置收縮仍是大勢所趨。

中原證券分析師劉冉認為,盡管理財新規釋放監管節奏放緩的信號,但監管的大方向未發生改變。逐步壓縮存量非標、規范資金池運作,消除通道與多層嵌套、實施凈值化管理、打破剛性兌付仍然是資管新規及其配套細則的最終目標。

數據顯示,2017年底,銀行非保本型理財產品余額為22.17萬億元,2018年5月末余額為22.28萬億元,6月末余額為21萬億元,同業理財規模和占比持續下降。理財資金主要投向債券、存款、貨幣市場工具等標準化資產,占比約為70%;非標準化債權類資產投資占比約為15%左右。

產品體系將走向差異化

在此次理財新規中,最引人注意的是公募理財產品門檻自5萬元降至1萬元,這對于銀行而言無疑是個利好消息。

某股份制銀行資管部人士告訴《證券日報》記者,降低投資門檻,銀行已經呼吁了很多年,這次終于放寬了。從整體行業來看,勢必將吸引更多的投資者。但是對于個體銀行而言,面臨的挑戰將大大增加。在降低門檻后,客戶投資將會呈現分散化的特點,銀行維護成本也將隨之上升。此外,產品端能否跟得上客戶需求也是挑戰之一,尤其是對于大部分低風險偏好者,如何滿足他們的投資需求將是銀行面臨的主要問題。

工商銀行一名客戶經理對《證券日報》記者表示,許多老年客戶都偏好購買保本型理財產品,未來打破剛兌后,如何與這些投資者溝通,做好投資者教育的工作,也是即將面臨的巨大挑戰,“一些客戶上了歲數,就問保不保本,不保本的產品一律不買,即便是講一些理財知識,短時間內也無法接受(打破剛兌)”。

此前,農業銀行資產管理部副總裁王飛曾公開表示,大部分客戶只能接受風險小、波動低的產品,資管新規后,銀行做了不少調研,也進行了高風險產品的嘗試,但是賣得并不好,未來各家銀行產品體系將會走向差異化。

恒豐銀行研究院研究員楊芮認為,理財新規出臺后,銀行理財業務趨向于“投資長期化、產品凈值化、資產標準化”方向發展。在實行公募和私募理財產品的分類管理后,銀行在銷售理財的過程中一方面要加強對不特定社會公眾的投資者教育,另一方面要培育和挖掘更多的合格投資者,在多層次資本市場中滿足各類投資者的理財需求。

凈值化利好投資者

普益標準數據顯示,今年6月份,全國銀行理財發行量為12340款,環比下降513款。隨著資管新規正式版本落地,對保本類理財產品的禁止性規定變得明確,因此上月理財產品發行總量繼續微幅下跌,未出現周期性反彈。凈值型產品數量逆勢上揚。

凈值化產品對于許多投資者而言仍較為陌生,資管新規后,投資者將受到何種影響?楊芮表示,對于低風險偏好者而言,銀行理財將不再成為其“保本保收益”的投資渠道,理財新規要求規范產品運作,實行凈值化管理。這與資管新規中“打破剛性兌付”的要求保持一致,低風險偏好的投資者或將選擇其他穩健的投資方式。

中風險偏好的投資本身對風險、收益和流動性要求適中,此次理財新規中要求實行分類管理,區分公募和私募理財產品,降低單只公募理財產品的銷售起點至1萬元,中風險偏好的投資者可以用與以往相同的資金,擁有更多種的理財產品選擇,通過分散理財產品的風險,提高整體收益。

對于高風險偏好投資者而言,在凈值化管理后,理財產品的收益和風險可以通過凈值的波動及時反映出來,這可以讓高風險投資者更好地掌握自身需承擔的風險,幫助高風險投資者在追求高收益的同時盡可能降低風險,當然,這也隨之提高了投資者對銀行理財投研能力的要求。高風險投資者將更加青睞于選擇具有更強投研能力的銀行理財產品。

總額度突破1000億美元外管局摸底各機構QDII使用情況

2018年07月23日中國基金報

新增QDII額度的同時,監管層對機構使用QDII額度的情況也有了更為細致的管理。

多家基金公司人士透露,外管局近期讓機構上報QDII額度使用情況,涉及到公募或專戶每只產品的名稱及額度使用,剩余總額度情況等。不過也有基金公司人士稱,所在公司并未接到相關報送通知。

自今年4月底QDII額度重啟之后,連續3月均有機構獲得新增QDII額度。外管局數據顯示,截至6月底,153家金融機構合計獲批1033.33億美元QDII額度,相比3月底899.93億美元合計增加133.4億美元。

強化QDII額度管理

QDII額度時隔三年重啟之后,外管局也在對金融機構額度使用情況進行摸底。

一家基金公司人士透露,近期外管局讓機構報送目前所有公募及專戶的QDII產品額度使用情況,包括產品屬于公募或專戶、產品名稱,投向等幾個方面。

“今年監管層強化了QDII產品明細及剩余額度的統計,公司最近幾周剛剛完成國際業務情況報送。”另一家基金公司人士也稱,外管局今年4月份已經提及強化QDII額度使用管理,5月份開會傳達要求自6月份起報送額度使用情況。報送范圍涉及額度使用及剩余情況,通知稱長時間QDII額度使用率過低可能會回收額度。此外,再次強調QDII額度不能用作通道,QDII專戶備案時也會審核產品合同。”

不過,也有基金公司人士稱,所在公司近期并未接到統計QDII額度使用的通知。不過,在QDII額度使用方面,公司一直都會與監管層保持溝通。

布局側重海外科技股

及印度市場

手握QDII額度“大禮包”,基金公司一方面放開現有QDII基金大額申購,一方面也在積極上報新產品。

廣發基金近日發布公告稱,從2018年7月20日起,取消廣發美國房地產指數QDII基金人民幣份額原單日單賬戶1000萬元的限額、取消美元份額原單日單賬戶通過申購及轉換轉入合計不得超過150萬美元的限額。廣發基金旗下多只QDII基金早在今年3月中旬也陸續取消了大額申購的限制。今年5月,易方達基金也恢復了旗下包括標普500指數QDII、標普醫療保健指數QDII的大額申購業務。

在海外產品布局方面,互聯網科技股、印度市場成為今年QDII產品上報熱點。工銀瑞信6月中旬成立了印度市場證券投資基金,匯添富、泰達宏利也相繼上報投資印度市場的QDII基金。國海富蘭克林、易方達基金分別上報全球科技互聯混合型QDII、中證海外中國互聯網50ETF聯接基金。

一位基金公司產品部總監稱,在新QDII產品上先考慮美國市場的重要指數。畢竟國內投資者相對熟悉美國市場,從收益表現上看也還不錯。“香港、美國等主要市場基本已經布局,如果后期布局新QDII基金會考慮未覆蓋的境外市場,現在個人相對看好印度市場的機會,印度人口相對多,市場存在發展潛力。”華南某基金公司QDII基金經理談及個人看法。

未來是否繼續申請新的QDII額度,也視公司情況而定。“QDII額度目前還是稀缺資源,基金公司申請的熱情肯定較高,但目前個人投資者對海外市場不夠熟悉,所以基金公司能否充分利用QDII額度也是個挑戰。”上述基金公司產品部總監分析指出。

另一位基金公司人士稱,公司旗下仍有剩余QDII額度,因此近期還未計劃再去申請新的額度。也有基金公司人士稱,受QDII額度不能超過公司非貨幣基金規模8%限制,盡管現在已有QDII額度比較緊張,但也無法再去申請。

產品資訊

83只次新股基建倉分化三季度或震蕩尋底

2018年07月24日證券時報網

隨著公募基金2018年二季報的逐漸披露,次新偏股基金建倉情況也隨之曝光。

據Wind納入統計的全部數據顯示,83只首度公布季報的次新偏股基金(各類別合并計算,僅統計股票型、偏股型、靈活配置型、平衡混合型)建倉速度呈現出極大分化,建倉較快的產品倉位超過九成,而不少建倉較慢的基金倉位不足5%,也有基金零倉位運作。

次新基金建倉現分化

6只基金倉位超九成

據統計,首次公布季報的83只主動偏股基金二季度末平均倉位為49.57%,整體倉位不算高,態度中性偏謹慎。

具體到單只基金,激進派和保守派立場鮮明。華泰柏瑞新金融地產、國投瑞銀創新醫療、德邦量化新銳、富國價值驅動、財通資管消費精選、銀華智薈分紅收益等基金采取了較快建倉策略,二季度末倉位均超過九成(含港股投資)。

此外,20只次新基金倉位處于70%~89%區間內,另有12只次新基金目前倉位處于50%~69%之間,建倉速度屬于中性水平。

與此形成鮮明對比,不少基金建倉謹慎得多,其中,一些靈活配置型基金二季度末的倉位均不足10%,甚至有基金仍處于零倉位狀態。對市場趨勢的判斷顯然是基金經理建倉速度分化的主要原因。

另外,次新基金二季度配置策略也有所不同。如次新基金中表現較好的中歐品質消費,聚焦于消費行業,對不同資產進行分散化投資,并未扎堆于某一行業,精選各子行業優質公司進行配置。而前海開源公用事業行業以防御性分散投資為核心運作策略,利用市場下行帶來的機會謹慎建倉。

A股處于低位

積極把握結構化機遇

展望三季度,這些次新基金對市場不悲觀,紛紛認為A股目前處于低位,將積極把握結構化機遇。如南方成安優選靈活配置混合型基金表示,目前位置各指數的估值水平都在歷史較低位置,而宏觀經濟也未見顯著惡化的跡象,將利用目前市場風險偏好較低的機會擇機完成建倉。

國泰聚利價值定開基金經理在展望2018年三季度時表示,對外要觀察中美貿易摩擦的進展,對內要觀察國內宏觀經濟在下半年會否受到外需的影響、國內PSL(抵押補充貸款)的暫緩和資管新規的實施而出現較快的增速下滑,當然國內A股較低的估值水平是支撐股市的重要因素,因而市場在三季度可能是震蕩筑底的階段,出現系統性機會的概率不大。操作方面,會密切關注這些風險因素的變化,在個股方面還是嚴格堅持基于盈利確定性和估值安全性的分析,力爭完成封閉期絕對收益的目標。

創金合信價值紅利也表示,未來投資中仍然堅持底線思維,將風險和回撤控制放在重要位置,預防市場趨勢陷阱、估值陷阱和流動性陷阱。以相對低倉位控制系統性風險和預留逢低買入的倉位機會,組合策略上采取大/小市值、高/低貝塔結合的啞鈴型策略,個股方面堅持“三低”選股策略,采取逢低買入向下風險小、低估值、低漲幅個股的類看漲期權補倉策略,重點關注國家關于國企盡快降杠桿政策導向下國企改革個性化基本面反轉機會。

養老目標基金獲批在即業內謹慎預期發行規模

2018年07月23日中國基金報

“養老目標基金隨時可能會獲批。多位基金公司人士表示,養老目標基金的落地已越來越近。

據業內人士介紹,有望首批拿到批文的基金公司都在為最終獲批積極“備戰”。有消息稱,目前獲批已大致可以確定,但由于養老目標基金涉及財政部、稅務總局、人力資源和社會保障部、銀保監會、證監會等部委,需要相關部門全部最終“敲定”,時間上可能要長一些。

先有基金再有優惠政策

事實上,讓市場對養老目標基金期待很高的一個重要原因是稅收優惠政策。今年4月,財政部、稅務總局、人力資源和社會保障部、銀保監會、證監會等五部委聯合印發《關于開展個人稅收遞延型商業保險試點的通知》,公募基金作為個人商業養老賬戶的投資范圍,將在2019年5月對接個人賬戶。

對此,業內普遍認為,明年公募基金對接個人賬戶開展個人稅收遞延型商業商業保險試點之后,養老目標基金才會迎來真正的大發展時代。

據業內人士介紹,之前各監管部門之間關于先發基金還是先落實稅收優惠政策有過討論。“有意見認為應該先有稅收優惠政策,然后再發公募基金。但財政部要求先有產品,然后才能有相關政策。所以現在是先發行產品,再將稅收優惠政策落實到具體產品中。”

業內擔憂發行難度

養老目標基金即將獲批,不少基金公司人士表達了對于產品發行的憂慮。“當前基金發行市場相當低迷。”有業內人士認為,一方面是因為權益類市場環境持續低迷,另一方面,此前基金大規模發行對新基金發行市場形成“抽血”。此次業內普遍預計會有大約10只養老目標基金同時獲批,發行的競爭壓力將會很大。

有業內人士表示,對于公募基金而言,養老目標基金在沒有稅收優惠支持的情況下,其實質與具有一定長期投資屬性的三年定開型基金差別并不是很大。在特色賣點不足的情況下,養老目標基金的發行規模可能會受到相當大的限制。

另一方面,此前“高開低走”的公募FOF的發展也讓一些基金公司對養老目標基金的發行不免擔憂。“之前發FOF的時候,市場非常熱情,但結果并不太好。”有業內人士表示,“養老目標基金是另一種FOF,不知道市場的認可度如何。”

相關基金經理對于發行的預期也不高。有基金經理預計,國內的養老目標基金將經歷較長時間的穩定期甚至低迷期,直到養老目標基金的價值被社會普遍認可時,才會迎來爆發式的大增長。現在業內做的事情是為未來的發展鋪路。

值得注意的是,已經作為稅收優惠試點的稅延險產品,從開賣首月的情況來看,銷售也不達預期。之所以不達預期主要有兩個原因:一是銷售人員積極性不高,二是也與申報扣稅手續過于繁瑣有關。

其它量化資訊

方星海:抓緊恢復股指期貨常態化交易

2018年07月24日證券時報網

昨日,中國期貨業協會主辦的期貨公司高管人員培訓班在北京舉行。中國證監會副主席方星海出席開班儀式時指出,發展期貨市場要堅守服務實體經濟的根本宗旨不動搖,要加大業務、品種創新,持續促進期貨市場國際化,促進金融期貨發展,抓緊恢復股指期貨常態化交易,滿足境內外投資者股票市場風險管理需求。

方星海圍繞我國當前經濟金融形勢、金融行業對外開放以及期貨行業發展的工作進行了深入分析。他指出,中國經濟具有很強的內生增長動力,盡管當前我國經濟發展遇到諸如中美貿易摩擦等挑戰,但上半年我國GDP仍取得了6.8%的增長,進出口和財政收入增長較快,中長期看中國經濟持續向好的趨勢沒有改變,我們應當對中國經濟發展保持信心。

方星海表示,當前資本市場對外開放步伐正在加快,證監會黨委積極響應落實習近平總書記在博鰲論壇上的講話,加快加大資本市場的對外開放,以開放促改革、促發展、促進中國與世界共贏合作,更好保障國家安全。

對于下一步期貨市場的發展,方星海提出,首先,要堅守服務實體經濟的根本宗旨不動搖。期貨市場要發揮合理定價和風險管理的功能,促進經濟高質量發展,提升資源配置效率。要平衡好市場活躍度與服務實體經濟的關系,保持適度活躍和流動性,實現市場功能。其次,要加大業務、品種創新。持續推進品種創新,做精做細現有品種,著力解決好活躍合約不連續等影響實體企業風險管理效率的問題,提升產業客戶、金融機構客戶參與度。第三,持續促進期貨市場國際化,推動解決政策、制度障礙,逐步使更多成熟品種國際化。第四,促進金融期貨發展。抓緊恢復股指期貨常態化交易,滿足境內外投資者股票市場風險管理需求;研究推出金融期貨期權;豐富國債期貨品種,繼續推動商業銀行參與國債期貨交易等工作。

上期所上調鋅1809合約平今手續費

2018年07月24日證券時報網

上海期貨交易所周一發布公告稱,將對鋅ZN1809合約平今手續費進行上調。業內人士認為,此舉有助于引導客戶理性投資。

根據公告,自7月24日交易(即7月23日晚夜盤)起,鋅ZN1809合約日內平今倉交易手續費調整為15元/手;此外,8月16日(即8月15日晚夜盤)交易起,該合約日內平今倉交易手續費調整為3元/手。

上海中期分析師趙若堃表示,交易所推出適當舉措,有利于給市場降溫,引導客戶理性投資。

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