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國壽安保基金:風險階段性釋放市場或迎來快速反彈

欄目:財經    發布時間:2018-07-20 10:58

中美貿易爭端或進入階段性緩和期。美國于當地時間7月6日00:01(北京時間6日12:01)起,對第一批清單上818個類別、價值340億美元的中國商品加征25%進口關稅,作為反擊中國海關總署關稅征管有關負責人表態,中國已對同等規模的美國產品正式實施加征25%進口關稅。國壽安保基金認為,中美貿易爭端進入相對緩和期,剩余160億元美元商品加征關稅仍需較多程序且與后期雙方表態相關度較高,最快也需要在7月末或八月初才能落地,有助于市場風險偏好的修復。

多個信號共振有利于市場信心修復,股市反彈可期。一是從高頻數據來看,周期行業高頻數據仍維持在相對較高的位置,發電耗煤、鋼材價格、地產銷售等指標讀數較好。二是6月中小行信貸投放較多,信貸數據大概率超預期,尤其在階段性的政策微調下,大概率社會融資數據也不差,而且也要預防可能會向上超預期。三是貿易爭端情況好于預期,征稅范圍僅340億美元、美國沒有直接回擊更大額度的征稅,情況好于市場前期悲觀假設。四是匯率已經出現了階段性的修復,貶值預期大幅緩解,配合最新外儲數據,市場恐慌情緒大概率消除。四因素結合下,國壽安保基金認為,中美貿易戰進入階段性休整階段,短期數據不差修復市場情緒,短期可能會出現反彈,尤其考慮到前期市場悲觀情緒較重,反彈大概率會比較快速的演繹。但需要提示,長期中幾個主要矛盾沒有本質性變化,中美關系的波動仍將壓制市場風險偏好,國內政策微調仍未打破市場對經濟下行的擔憂,總體上制約了市場反彈的高度。

債券市場方面,上周資金面寬松,短端利率下行,曲線繼續陡峭化,1Y國開收益率下行超過30bp。非國開和國開債表現好于國債,交易行情繼續擴散。非國開、國開收益率下行過程中,5Y、10Y國債收益率則出現了持續小幅上行,這可能與交易盤情緒高漲、配置盤情緒較弱的市場結構有關。信用債收益率繼續下行,中短久期、中高等級品種表現依然較好,等級利差仍在走闊。與前一周不同的是,上周信用利差出現了明顯壓縮。國壽安保基金認為,下半周臨近繳稅期,資金面或邊際收緊,但預計緊張程度有限。從基本面來看,考慮到6月數據可能呈現通脹反彈、出口仍具韌性、信貸高增長的局面,本周數據出爐期債市投資者情緒可能會相對謹慎。上周雖有傳聞稱理財新規細則將暫緩出臺,但在去杠桿大方向未變的背景下,資管業務調整仍需細則指引,短期內對低等級債券難言利好。在機構杠桿抬升、市場交易情緒較濃的背景下,如果出口、金融數據明顯超預期,債市可能存在一定的調整壓力。但鑒于投資、需求已現疲態,出口后勁不足,基本面下行壓力漸增,長端利率債收益率可能仍有進一步下行的空間,建議等待市場調整后的買入機會。信用債方面,在信貸額度放松、流動性合理充裕的情況下,中高等級信用債收益率上行空間有限,當前時點3年期AAA信用債性價比相對較高。

股票市場方面,上周A股主要股指跌幅均在3%以上,上證綜指日收盤價接連三次創出28個月新低。上證綜指跌3.52%,深圳成指跌4.99%,創業板指跌4.07%,滬深300跌4.15%,上證50跌3.12%,中小板指跌4.67%。兩市成交1.75萬億,繼續維持在極低水平。行業跌幅前三的行業是房地產(-7.29%)、家用電器(-7.05%)、紡織服裝(-6.36%);跌幅后三的行業是國防軍工(+0.54%)、銀行(-2.05%)、計算機(-2.36%)。概念指數中,鄉村振興、航母、生物育種等概念漲幅居前,粵港澳、維生素、稀土等概念跌幅居前。國壽安保基金認為,全球股市表現顯示,上周五的貿易戰沖擊在短期內已被市場消化,迎來階段性緩和,但后續須關注160億美元商品繼續加征關稅的進展。當前A股估值接近底部,加之市場情緒暫時回暖,短期內可選擇beta較高的品種。行業方面,建議以彈性較好的成長板塊為主,近期無風險利率的持續下行有利于提升成長股的估值,同時自下而上選擇被錯殺的價值白馬。此外,由于本周公布的6月信貸及社融有望超預期、理財新規延后、大行密集分紅且股息率均超4.5%,銀行板塊也值得關注。

來源:互聯網    
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